PBR(Price-Book Ratio, 주가순자산배수)

오늘의 핵심

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1) 저PBR은 가치주이다.

2) 저PBR의 수익률은 주가지수나 고PBR보다 높다.

3) 저PBR 효과는 한국에서 더 잘 통한다!

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1. PBR이란?

 

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기업의 순자산 1원을 증권시장이 얼마의 가격으로 평가하는가를 나타내는 수치이다. PBR 척도를 통해 서로 다른 주식의 상대적 가격을 파악할 수 있다.

 

 

보통, PBR이 높으면(낮으면) 가진 자본은 적지만(많지만) 미래 수익 전망이 높아서(낮아서) 시장의 기대가 높은(낮은) 것이라고 해석한다.

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1984~2012년 선진국 시장의 수익을 분석한 논문은 다음과 같은 결론을 내렸다.

저PBR(가치주)의 수익률은 주가지수나 고PBR(성장주)보다 높다.

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2. 한국에서 저PBR?

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강환국님의 [할 수 있다. 퀀트 투자] 책을 보면 한국에서의 저PBR 효과는 미국보다 훨씬 강하다는 데이터를 볼 수 있다. 2002.07~2016.06기간 중 한국 동일비중 포트폴리오의 CAGR은 배당 제외 10.7%였던 반면, PBR이 가장 낮은 10분위에만 투자했다면 CAGR이 21.48%로 거의 2배가 상승한다.

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결론, 저PBR 효과는 한국에서 더더더 잘 통한다!